Naciśnij “Enter” aby skoczyć do treści

Najlepsze i najgorsze aktywa w warunkach wysokiej inflacji

Pozornie niepowstrzymany wzrost inflacji powoduje poważne wyzwania dla szerokiego grona inwestorów. Zasadniczo, ma ona potencjał, aby poważnie zmniejszyć siłę nabywczą. A ponieważ Bank Anglii przewiduje, że do końca roku inflacja osiągnie ponad 11%, może stać się jeszcze większym problemem, który okaże się bardziej trwały niż wcześniej przewidywano. Wyższa inflacja już spowodowała podwyżki stóp procentowych. Dalsze podwyżki stopy banku wydają się nieuniknione, biorąc pod uwagę obecne prognozy inflacji. Oczekuje się bowiem, że w przyszłym roku stopy procentowe osiągną poziom ponad 3%. Ich wpływ na perspektywy gospodarcze może być znacząco negatywny w czasie, gdy perspektywy Wielkiej Brytanii zostały już obniżone przez MFW. MFW oczekuje obecnie, że w 2023 r. Wielka Brytania będzie najwolniej rozwijającą się gospodarką G7, a ostatnio zmniejszyła o połowę prognozę wzrostu PKB do 1,2%. Inwestorzy mogą zatem chcieć przesunąć swój portfel w kierunku aktywów, które mają większe szanse na wzrost lub przynajmniej utrzymanie siły nabywczej w nadchodzących miesiącach. Chociaż żadne aktywa nie powinny być postrzegane jako “srebrna kula”, jeśli chodzi o ochronę przed inflacją, rozważna alokacja aktywów może okazać się jeszcze ważniejsza niż kiedykolwiek w obecnym okresie gwałtownych wzrostów cen.

Akcje
Rynek akcji ma długą historię generowania całkowitych zwrotów przekraczających inflację. Na przykład, indeks FTSE 250 od momentu powstania w 1992 r. generuje roczny zwrot w wysokości około 10%. Niektóre firmy niewątpliwie poradzą sobie lepiej niż inne w okresie szalejącej inflacji. Firmy, które są w stanie podnosić ceny zgodnie z inflacją lub nawet przed nią, będą w oczywisty sposób lepiej chronione przed gwałtownie rosnącym poziomem cen. Na przykład firmy tytoniowe, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i firmy posiadające unikalne produkty lub mające lojalnych klientów dzięki silnym markom, takie jak niektórzy sprzedawcy dóbr konsumpcyjnych, są zazwyczaj w stanie przenieść wyższe koszty na konsumentów bez uszczerbku dla popytu. I odwrotnie, firmy, które konkurują ceną, a nie jakością lub zróżnicowaniem produktów, mogą mieć trudności z utrzymaniem marży zysku w przyszłości. Oczywiście rynek akcji doświadczył w ostatnich miesiącach znacznej zmienności. Jest mało prawdopodobne, aby podwyżki stóp procentowych sprzyjały bardziej łagodnym wynikom – zwłaszcza że są one ogólnie szkodliwe dla perspektyw gospodarki, a domyślnie dla oczekiwań dotyczących zysków spółek.Jednak inwestorzy, którzy są w stanie spojrzeć na swój portfel w perspektywie długoterminowej i są w stanie zaakceptować zwiększoną zmienność w krótkim okresie, powinni czuć się pewni zdolności zróżnicowanych akcji do zwiększenia siły nabywczej swojego portfela w nadchodzących latach.

Nieruchomości
Aktywa materialne, takie jak nieruchomości, stanowiły w przeszłości wartościowe zabezpieczenie przed wysoką inflacją. Mogą one pełnić rolę magazynu bogactwa, a dochody z ich wynajmu mogą rosnąć w podobnym tempie jak inflacja. Niektóre umowy najmu nieruchomości zawierają wymóg, aby czynsze rosły zgodnie z poziomem cen w określonych odstępach czasu, np. co pięć lat.
Oczywiście podwyżki stóp procentowych oznaczają wzrost kosztów zadłużenia. Prawdopodobnie będzie to miało negatywny wpływ na popyt na nieruchomości i może być szczególnie dotkliwe w sektorze mieszkaniowym, gdzie średnie ceny domów wzrosły do rekordowego poziomu w porównaniu ze średnimi dochodami. Tymczasem spowolnienie gospodarcze, częściowo spowodowane wyższymi stopami procentowymi, może spowodować trudniejsze warunki handlowe dla firm zajmujących powierzchnię handlową. To może zaważyć na popycie i wycenach w całym sektorze, a podwyżki czynszu mogą stać się trudniejsze do osiągnięcia. Niemniej jednak, włączenie do portfela funduszy inwestycyjnych rynku nieruchomości (REIT) zapewnia pożądane korzyści z dywersyfikacji w niepewnym okresie gospodarczym. Oferują one również stosunkowo solidną perspektywę utrzymania siły nabywczej, podczas gdy inflacja nadal szaleje. Jednak podobnie jak w przypadku akcji, rosnące stopy procentowe, które przyczyniają się do spowolnienia gospodarki, raczej nie będą sprzyjać wysokim zwrotom z inwestycji w nieruchomości.

Surowce
Surowce mają na ogół pozytywny historyczny związek z inflacją. Na przykład, popyt na złoto często wzrastał w okresach gwałtownych wzrostów cen ze względu na jego status jako przechowalni majątku. Ponadto metal szlachetny jest powszechnie postrzegany jako aktywo defensywne, które często zyskuje na popularności, gdy perspektywy gospodarcze stają się bardziej nieprzewidywalne, np. w okresach szalejącej inflacji.Na ceny złota i innych surowców, takich jak ropa naftowa i ruda żelaza, wpływają również stopy procentowe. Złoto, na przykład, staje się mniej atrakcyjne w stosunku do aktywów generujących dochód w okresach rosnących stóp procentowych. Wyższe stopy procentowe w USA mogą również prowadzić do wzmocnienia dolara, co sprawia, że złoto i inne surowce są droższe, a zatem mniej atrakcyjne dla inwestorów spoza USA. Tymczasem popyt na niektóre surowce może spaść w okresie, w którym wyższe stopy procentowe powodują wolniejsze tempo wzrostu gospodarczego. Ponieważ przewiduje się, że stopy procentowe w USA będą rosły w krótkim okresie, perspektywy dla cen surowców są wysoce nieprzewidywalne. Choć mogą one okazać się stosunkowo zmienne, oferują perspektywę wyników bijących inflację. Posiadanie wielu z nich, w tym złota, może być sposobem na zwiększenie dywersyfikacji portfela i jego zdolności do zachowania siły nabywczej w miarę wzrostu inflacji.

Obligacje
Podczas gdy akcje, nieruchomości i surowce oferują znaczną ochronę przed inflacją, inwestycje o stałym dochodzie mają przed sobą trudne perspektywy w najbliższym czasie. Jak sama nazwa wskazuje, przynoszą one stały dochód w sposób regularny. Wyższa inflacja zmniejsza siłę nabywczą dochodów posiadaczy obligacji, co może ich znacznie pogorszyć, jeśli prognoza Banku Anglii dotycząca 11% inflacji w drugiej połowie roku okaże się trafna.Obligacje nie są również atrakcyjne w okresach wysokiej inflacji ze względu na wpływ rosnących stóp procentowych na ich poziom cen. Ceny obligacji i stopy procentowe mają odwrotną zależność. W związku z tym, przy oczekiwanym wzroście stóp procentowych do ponad 3% w 2023 r., obligacje powinny, przy pozostałych czynnikach, spadać w cenie. Udziały o stałym dochodzie z dłuższym terminem zapadalności prawdopodobnie będą silniej dotknięte rosnącymi stopami procentowymi niż obligacje o krótkim terminie zapadalności ze względu na większą liczbę przyszłych płatności odsetkowych.Osobno, rosnące stopy procentowe, które przyczyniają się do spowolnienia perspektyw gospodarczych, mogą mieć negatywny wpływ na wyniki spółek. Może to zwiększyć perspektywę niewypłacalności wśród obligacji korporacyjnych. Dlatego też, choć wielu inwestorów dochodowych polegało w ostatnich latach na inwestycjach o stałym dochodzie, ich zdolność do zaoferowania skutecznego zabezpieczenia przed wysoką inflacją wydaje się ograniczona.

Gotówka
Ponieważ inflacja jest obecnie znacznie wyższa niż stopy procentowe, siła nabywcza gotówki pogarsza się w szybkim tempie. Chociaż wyższe stopy procentowe są bardzo prawdopodobne w przyszłości, mogą one nie przynieść bardziej pozytywnego, lub nawet mniej negatywnego, realnego zwrotu z powodu prawdopodobieństwa wzrostu inflacji do ponad 11% do końca roku. W rezultacie, trzymanie gotówki będzie bardzo szkodliwe dla zdolności portfela do zachowania siły nabywczej w erze szalejącej inflacji. Oczywiście, gotówka może być użytecznym aktywem do trzymania, gdy perspektywy gospodarcze są bardzo niepewne. Jak podkreślono, rosnące stopy procentowe mogą prowadzić do trudniejszych warunków działania dla wielu firm. Inwestorzy posiadający gotówkę mogą być w dobrej sytuacji, aby wykorzystać niższe wyceny firm wysokiej jakości, które mają problemy z generowaniem rosnących zysków w krótkim okresie. Jednak poza możliwością zaoferowania większej elastyczności niż inne aktywa, gotówka oferuje obecnie bardzo ograniczoną atrakcyjność. Brak możliwości utrzymania siły nabywczej w obliczu wysokiej inflacji oznacza, że inwestorzy mogą chcieć ograniczyć wielkość swoich zasobów gotówkowych w nadchodzących miesiącach.

Zapisz się do Newslettera!

Zapraszam do zapisania się do mojego newslettera, aby mieć najnowsze informacje z tej strony.

Powyższego tekstu nie należy go traktować jako porady inwestycyjnej, osobistej rekomendacji lub oferty lub zachęty do kupna lub sprzedaży jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał został przygotowany bez względu na konkretne cele inwestycyjne lub sytuację finansową i nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi i regulacyjnymi w celu promowania niezależnych badań. Wszelkie odniesienia do przeszłych wyników instrumentu finansowego, indeksu lub pakietu inwestycyjnego nie są i nie powinny być traktowane jako wiarygodny wskaźnik przyszłych wyników. arturrogoz.com nie składa żadnych oświadczeń i nie przyjmuje odpowiedzialności za dokładność lub kompletność treści niniejszej publikacji, która została przygotowana z wykorzystaniem publicznie dostępnych informacji.

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.